當(dāng)前，理財(cái)行業(yè)正上演著極具反差感的一幕：一邊是頭部機(jī)構(gòu)主動(dòng)“減速”、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，向質(zhì)量導(dǎo)向轉(zhuǎn)型；另一邊則是部分中小理財(cái)公司陷入規(guī)模焦慮，依靠母行渠道奮力“沖量”。

這一分化與近日印發(fā)的《理財(cái)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)暫行辦法》不無關(guān)系。辦法被視為理財(cái)行業(yè)從“規(guī)模競(jìng)賽”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量比拼”的分水嶺。然而，對(duì)于部分規(guī)模偏小的理財(cái)公司而言，規(guī)模擴(kuò)張仍是一種“防御性行為”?！耙?guī)模是評(píng)級(jí)的‘基礎(chǔ)分’?！币晃怀巧绦欣碡?cái)公司人士如此形容，資管能力、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息科技等能力的提升，都需要以一定的規(guī)模作為支撐。

迥異的發(fā)展方向

(資料圖片僅供參考)

盡管評(píng)級(jí)細(xì)則尚未最終落地，但頭部機(jī)構(gòu)已向質(zhì)量導(dǎo)向轉(zhuǎn)型。中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研多家股份行理財(cái)公司發(fā)現(xiàn)，幾家公司已在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上做出調(diào)整。一位頭部理財(cái)公司人士透露，在該公司資產(chǎn)規(guī)模短暫突破新量級(jí)后，公司主動(dòng)進(jìn)行壓降，目前內(nèi)部已明確將優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)列為重要任務(wù)。具體舉措包括：壓降現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模、加大長(zhǎng)期限理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行力度，以及加強(qiáng)“固收+”理財(cái)產(chǎn)品布局。

與頭部機(jī)構(gòu)的主動(dòng)“減速”形成鮮明對(duì)比，一些中小理財(cái)公司則呈現(xiàn)出另一番景象。記者了解到，部分理財(cái)公司仍將規(guī)模增長(zhǎng)作為核心考核指標(biāo)。今年以來，部分城商行對(duì)旗下理財(cái)公司的保護(hù)力度明顯加大，具體手段包括：在銀行App產(chǎn)品頁面前幾頁僅展示旗下理財(cái)公司產(chǎn)品，同時(shí)收緊對(duì)其他理財(cái)公司產(chǎn)品的代銷準(zhǔn)入條件。

根據(jù)辦法，評(píng)級(jí)滿分為100分，各評(píng)級(jí)要素的分值權(quán)重分別為：公司治理(10%)、資管能力(25%)、風(fēng)險(xiǎn)管理(25%)、信息披露(15%)、投資者權(quán)益保護(hù)(15%)、信息科技(10%)。這被業(yè)內(nèi)視為理財(cái)行業(yè)從“規(guī)模競(jìng)賽”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量比拼”的分水嶺。

“規(guī)模是評(píng)級(jí)的‘基礎(chǔ)分’”

一邊是頭部機(jī)構(gòu)主動(dòng)優(yōu)化結(jié)構(gòu)、“做減法”，另一邊是部分中小理財(cái)公司仍將規(guī)模增長(zhǎng)作為核心指標(biāo)。路徑看似相反，目標(biāo)卻保持一致——都是為了在評(píng)級(jí)中爭(zhēng)取更優(yōu)結(jié)果。

“規(guī)模是評(píng)級(jí)的‘基礎(chǔ)分’?！币晃怀巧绦欣碡?cái)公司人士如此形容。他表示，資管能力、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息科技等維度的評(píng)分，都與規(guī)模高度相關(guān)。資管能力考察的是投研體系、產(chǎn)品線豐富度、投資業(yè)績(jī)穩(wěn)定性——這些能力需要足夠的規(guī)模來攤薄固定投入。一家管理規(guī)模500億元的公司，很難養(yǎng)得起與管理規(guī)模萬億元級(jí)公司同等配置的投研團(tuán)隊(duì)，在資管能力上天然處于劣勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)管理亦是如此，風(fēng)控系統(tǒng)、合規(guī)團(tuán)隊(duì)、系統(tǒng)建設(shè)均為固定成本，規(guī)模越小，單位成本越高，能力建設(shè)越難到位。

他進(jìn)一步解釋：“對(duì)我們這種規(guī)模偏小的公司來說，規(guī)模擴(kuò)張是一種‘防御性行為’，不是因?yàn)樗苤苯永咴u(píng)分，而是為了避免規(guī)模過小、流動(dòng)性緊張、產(chǎn)品線單一等問題導(dǎo)致綜合評(píng)分觸底?！?/p>

投教升級(jí)進(jìn)行時(shí)

辦法將投資者權(quán)益保護(hù)納入重點(diǎn)考察要素，權(quán)重達(dá)15%。疊加今年理財(cái)產(chǎn)品全面凈值化轉(zhuǎn)型的背景，多家機(jī)構(gòu)反饋，投教培訓(xùn)壓力明顯加大。

有股份行理財(cái)公司人士透露，去年系統(tǒng)內(nèi)已開展基礎(chǔ)性投教培訓(xùn)工作，今年按照公司要求，投教培訓(xùn)將實(shí)現(xiàn)母行內(nèi)理財(cái)經(jīng)理全覆蓋。下一步，該機(jī)構(gòu)還將面向中小城商行及代銷機(jī)構(gòu)開展投教培訓(xùn)工作。與此同時(shí)，公司的投資能力也在向凈值化方向轉(zhuǎn)型，并順應(yīng)辦法導(dǎo)向，在產(chǎn)品展示、產(chǎn)品業(yè)績(jī)穩(wěn)定性等方面逐步完善。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，辦法有利于強(qiáng)化監(jiān)管導(dǎo)向，發(fā)揮評(píng)級(jí)“指揮棒”作用，督促理財(cái)公司樹立審慎穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)理念。

關(guān)鍵詞： 規(guī)模 公司 產(chǎn)品 能力